在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。<为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思/p>

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底(d为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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