财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理(lǐ)财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)的情况的(de)确(què)多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济(jì)需(xū)求不足，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济(jì)融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在(zài)历(lì)史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据(jù)显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者(zhě)注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线城(chéng)市利(lì)率水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利gta5怎么切换角色率下降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要(yào)购买票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。gta5怎么切换角色普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研(yán)究院(yuàn)分析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较(jiào)基(jī)准不代表(biǎo)实(shí)际收(shōu)益率，净值(zhí)是不(bù)断波(bō)动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财(cái)收益(yì)率的差异(yì)，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的(de)时容易出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会(huì)进入(rù)gta5怎么切换角色下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多(duō)数为(wèi)债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责(zé)人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区(qū)大(dà)型(xíng)城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息(xī)差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没(méi)有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率(lǜ)依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的(de)手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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