北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xín小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少g)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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