5月12日晚间，根据美国证(zhèng)券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资(zī)产递交了(le)截(jié)至2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元(yuán)人民币(bì)的对(duì)冲基(jī)金机构，亦(yì)是内地少有的进行大手(shǒu)笔(bǐ)持有美股的买方机构之一，景林(lín)的(de)动向受到了市(shì)场广泛(fàn)的关注。

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　　千亿(yì)私募景林资产(chǎn)持(chí)仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合(hé)人民(mín)币120.2亿元，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元(yuán)规(guī)模(mó)，环比增幅6.14％。

　　数(shù)据(jù)显示，截止2023年一(yī)季度末，景林资产在美股市场(chǎng)持有(yǒu)34家(jiā)上市公司的股票。其中，前(qián)十(shí)大持仓(cāng)标的(de)在(zài)总市值(zhí)中(zhōng)的占比下降到77.89％，上(shàng)季度这一数(shù)据为82.33％。

　　一季度，景林共(gòng)建(jiàn)仓5只股(gǔ)票，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减(jiǎn)持(chí)方面，景林资产(chǎn)一季(jì)度前五大卖出(chū)标的包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多多(duō)。

　　景林(lín)资产美股持仓前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为：拼(pīn)多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英伟达、微(wēi)软、BOSS直聘(pìn)、360数(shù)科(kē)。

　　景林(lín)美股头号重仓(cāng)股依旧(jiù)是拼(pīn)多多，与上季度对比，景(jǐng)林资产减仓了133.85万股，较(jiào)上(shàng)季度持仓数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季(jì)度增(zēng)持拼多多(duō)。2022年二季(jì)度增(zēng)持拼多(duō)多(duō)24.02万股，三季度增持(chí)123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也不负众望，从股价表现看，拼多多去年二、三、四季度(dù)分别上(shàng)涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多多的上涨势头在今年2月初便戛然而止了，景林资产在此前“越(yuè)跌越买”的策略奏效后，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英伟达，空降前十大重(zhòng)仓股(gǔ)第(dì)七位，一口气买入32.53万股，一季度末(mò)持(chí)仓市值为0.9亿元。截(jié)止至(zhì)5月12日(rì)，今年以来英伟(wěi)达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季度(dù)，景(jǐng)林资产在美股的(de)操作中，最为亮眼的(de)当(dāng)属(shǔ)重点加仓教育(yù)股。

　　数据显示，截至今年一季(jì)度末，景林资(zī)产持有新东方430万股，环(huán)比去年(nián)底加仓368.8万(wàn)股，期末持(chí)股市值超1.6亿(yì)美元，一跃成为(wèi)景(jǐng)林资产的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)。与此同时(shí)，景(jǐng)林资产一(yī)季(jì)度还(hái)建仓了好未来(lái)，期末持股数量达224.6万股。

　　今年(nián)以来，上述两只教育(yù)个股(gǔ)股(gǔ)价均(jūn)处于震荡态势，并无(wú)太多(duō)亮眼表现。

　　景林资产认为(wèi)，从全行业来看，不同年龄层的用户对(duì)“教育(yù)”的(de)需求(qiú)依然旺盛(shèng)，除了应对考试，还包括开拓(tuò)眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综合能(néng)力(lì)等。双减政(zhèng)策推行之后，目前行业政(zhèng)策环境趋于稳(wěn)定，但过程(chéng)中很多公司退出离开，使得行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)格局趋(qū)缓，对于存(cún)量(liàng)公(gōng)司有利(lì)。

　　“从行(xíng)业龙头公(gōng)司本(běn)身来说(shuō)，凭借(jiè)多年积(jī)累的(de)口(kǒu)碑和(hé)公信(xìn)力(lì)，品牌的护城河依然(rán)很深。个别(bié)头(tóu)部企业(yè)在K9学科之外的(de)教育领域业务基础扎实，原有(yǒu)的留学等业务恢复(fù)增长，同时素质(zhì)教(jiào)育(yù)、直播电商(shāng)业(yè)务(wù)等新业务成为新的增长驱动(dòng)力(lì)。且公司的利润(rùn)和现金流稳中转好，同(tóng)时账上(shàng)资金(jīn)充足(zú)，当时的估值下有足(zú)够的安(ān)全边际(jì)。在(zài)过(guò)去几(jǐ)个(gè)季度的(de)财报中，我们看到了(le)相关(guān)的积极(jí)信号。”景林资产表(biǎo)示。

　　值得(dé)一提的是，高毅资产对于教育领域也(yě)颇为看好(hǎo)，但(dàn)是标(biāo)的选择似(shì)乎与(yǔ)景(jǐng)林资产存在分歧。

　　美国证(zhèng)券交易委员会《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节公开资料(liào)显示，截至今年一季度末，高毅(yì)资产持有新东方24.4万股(gǔ)，相比于去(qù)年底减仓超10万股，减仓比例(lì)接近三成(chéng)。而一季度高毅资产大举买入近156万(wàn)股(gǔ)好未来，相比(bǐ)于去年(nián)底(dǐ)增(zēng)持(chí)幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难(nán)眠，炮(pào)轰(hōng)市场投(tóu)机之风

　　自五一节过后，传媒(méi)、游戏板块成为(wèi)资金炒(chǎo)作AI的重(zhòng)点方向，中特估支线(xiàn)也由(yóu)暗转明，晋升市场(chǎng)第二大(dà)主线(xiàn)。

　　可(kě)好景不长(zhǎng)，本周中特估仅热闹(nào)了一两(liǎng)天，随后便开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌，传媒、游(yóu)戏板(bǎn)块更是大幅杀跌，高位股接连(lián)跳水。

　　（本文内容为(wèi)客观数据信息罗列，不构(gòu)成任何投资(zī)建议）

　　此前连续24个交(jiāo)易日成交额超万亿元(yuán)阶段纪录，在本周遭遇终结。周三(sān)时，市场成交(jiāo)量尚(shàng)且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万(wàn)亿(yì)，5月(yuè)11日(rì)和5月(yuè)12日成交额连续两日萎缩，分(fēn)别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪(hù)深两市陷入缩量震(zhèn)荡(dàng)阶段(duàn)。

　　面对市场的急剧(jù)降温(wēn)，市(shì)场观(guān)点认(rèn)为，主要原因(yīn)是5月11日(rì)晚间(jiān)发布的金融数据(jù)大幅低于(yú)预期。

　　据国盛(shèng)证券(quàn)，4月新增信(xìn)贷7188亿元，虽(suī)然同比多(duō)增(zēng)734亿元，但是考虑到去(qù)年4月(yuè)基数的异常，因(yīn)而与往年相比，今年4月信贷则是明显(xiǎn)跌落，而(ér)今(jīn)年(nián)4月信贷低于2021年同《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节期(qī)7512亿元。居民贷款回(huí)落(luò)再度成为(wèi)信(xìn)贷回落的(de)主要原因。而企业中长期贷款(kuǎn)继续保持(chí)同比多(duō)增(zēng)，4月同比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷(dài)下滑带(dài)动社(shè)融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年(nián)4月相比，今年4月(yuè)同(tóng)比少(shǎo)增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大证券的(de)点评称(chēng)，4月下旬票据利率先下(xià)后上(shàng)，并不意味着贷款(kuǎn)好转(zhuǎn)了，主要因为今(jīn)年国股行NIM和营收压力很大，一直在(zài)压降票(piào)据(jù)等低(dī)效资(zī)产，对分行(xíng)收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很多(duō)票(piào)，后(hòu)面改(gǎi)用其(qí)他贷(dài)款来(lái)冲。5月上旬票据(jù)已(yǐ)经快(kuài)要接近零利率了，信贷再度出现深度负增长，这是(shì)4月信贷斜(xié)率过于(yú)陡峭化产生(shēng)的后果，5月份的贷款(kuǎn)可能仍(réng)然不太乐观。

　　在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景之下，市场要想好起来，必然要(yào)让大家看到宽信用的信号出现，而这可能还需(xū)要(yào)一定的时间(jiān)。

　　当前(qián)市场(chǎng)存量(liàng)资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大主线人工智能和(hé)中(zhōng)特估，今年已然(rán)累计不(bù)小的涨(zhǎng)幅(fú)。中特估这边，本(běn)月还有多只央企(qǐ)ETF等待进场，而人工智能这边，在未(wèi)有(yǒu)增量资(zī)金进(jìn)场的(de)情况之下，再想继续向上，压力不小。

　　本周大(dà)跌之后，但斌更是罕(hǎn)见(jiàn)的(de)在深(shēn)夜抒(shū)发感想。大谈公募基金经理的难处，在业绩和投资信仰之间无法两全。紧接着(zhe)，炮轰当(dāng)下(xià)市场投机之风大盛，认为当(dāng)下市场交易机制应要(yào)有所改变。

　　相信(xìn)，这(zhè)不仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)但(dàn)总一个人(rén)的心(xīn)声。

　　今年以来，市场看着(zhe)红(hóng)红(hóng)火火，但很(hěn)多投资(zī)者都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在3400点”。公(gōng)募基金(jīn)经理更是(shì)有苦难言，市(shì)场上大热的人工(gōng)智能，游资炒作的(de)“星辰大海”，根(gēn)本(běn)不符(fú)合他们(men)的机(jī)构(gòu)审美。直白点说，市场根本就是绕着公募持仓在涨。

　　大(dà)家都(dōu)是有苦(kǔ)难言.......

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