5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公(gō周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhě周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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