作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。下(xià)半年(nián)随着(zhe)生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结(jié)构上看(kàn)，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及(jí)国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场(chǎng)需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国(guó)内(nèi)生产资料、生(shēng)活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤(méi)加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期(qī)影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续(xù)释放、供给(gěi)相对(duì)充足的(de)影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于(yú)正(zhèng)常(cháng)波动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。

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