近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhō突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么u)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储(突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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