上市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)的(de)担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个(gè)广为(wèi)流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年(nián)发(fā)展中，苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字此前(qián)一直未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于(yú)大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并(bìng)不(bù)乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市(shì)并非完(wán)全出(chū)乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续(xù)推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上(shàng)市(shì)股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还(hái)有不少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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