财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部(bù)一家(jiā)大(dà)型城商行相关负责人对财联(lián)社记者(zhě)说。现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸p>

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负(fù)责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度(dù)金(jīn)融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分(f现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ēn)资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公(gōng)布的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月(yuè)年化(huà)收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部(bù)分(fēn)人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子(zi)的机(jī)会(huì)，从(cóng)银(yín)行那里获(huò)取的(de)低(dī)息贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距(jù)过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的(de)预期是一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利率(lǜ)走(zǒu)低预(yù)期下(xià)，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城(chéng)商行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价(jià)上不去的(de)情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷(dài)款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降(jiàng)的可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一(yī)季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净(jìng)利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研(yán)报认为(wèi)，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸tōng)知存款等(děng)创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次(cì)，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协(xié)议存(cún)款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范(fàn)，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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