北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎ恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱n)线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(b恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱āo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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