大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的(d梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗e)时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机(jī)和(hé)两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期(qī)的边际(jì)变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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