周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zà一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗i)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的(de)上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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