用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高(gāo)点(diǎn)之(zhī)后，用友网络连续第三(sān)年净谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗(jìng)利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进(jìn)行了定(dìng)增融(róng)资(zī)。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络(luò)披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不及市场预期(qī)，2021年(nián)净(jìng)利润为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络(luò)的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的(de)高(gāo)点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持(chí)数量(liàng)至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

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　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业(yè)的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进入新的(de)战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球领先(xiān)的企业(yè)云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)网络云(yún)服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看(kàn)，用友却(què)还(hái)是没(méi)有多(duō)大突(tū)破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不(bù)一定(dìng)会面向(xiàng)外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也(yě)反应了(le)其(qí)在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利(lì)润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是(shì)有(yǒu)很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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