本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(y放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受án)，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(h放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受ù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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