昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思太少的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来(lái)的(de)需求是(shì)否存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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