在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担忧夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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