国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分(fēn)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思g>

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。