自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机据(jù)显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能(néng)是(shì)高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断(du中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机àn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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