4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游纺(fǎng)企(qǐ)开工(gōng)负(fù)荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负(fù)转正。内盘表现相对较强(qiáng)的(de)原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更为(wèi)突(tū)出，春(chūn)节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花(huā)分析(xī)师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排(pái)单时间达(dá)到(dào)10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备库(kù)存(cún)，为棉花市场消费提(tí)供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游(yóu)纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉花的接受东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(shòu)程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传(chuán)导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的推动下强(qiáng)势(shì)上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意(yì)向(xiàng)面积(jī)为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回(huí)升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但近(jìn)日(rì)新疆地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产(chǎn)生(shēng)不(bù)利影(yǐng)响，再度(dù)引发了市场对于天气(qì)的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播种面(miàn)积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我(wǒ)们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等(děng)极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去(qù)年(nián)同期(qī)或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业(yè)人(rén)士(shì)对新年(nián)度供应收紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花(huā)减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游纺织企业的(de)开机(jī)率(lǜ)维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期(qī)对国内棉价(jià)形成一(yī)定(dìng)的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续(xù)，使业者担忧持续(xù)加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签(qiān)约(yuē)量环(huán)比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求下(xià)滑(huá)，外棉价(jià)格也(yě)随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了(le)对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费量大(dà)幅调增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度(dù)全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经(jīng)济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预(yù)期收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国(guó)外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内棉花价(jià)格回归(guī)至外棉(mián)价格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱(ruò)，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率事(shì)件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的(de)轧花厂来(lái)说，如(rú)果棉花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在(zài)今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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