4月中国宏观(guān)数77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(shù)据(jù)预览

　　1）工业：工业生(shēng)产及物流景(jǐng)气度环比有所回落，但低(dī)基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从(cóng)3月(yuè)的(de)3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总(zǒng)额同比(bǐ)增速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数(shù)影响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月(yuè)基建投资可能高(gāo)位上行(xíng)至11％左右，制(zhì)造业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收窄至(zhì)4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数(shù)及海外经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口增速(sù)可能录(lù)得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能(néng)录得(dé)880亿(yì)美(měi)元左右。出(chū)口价格指数或有所下(xià)行，但低基(jī)数及外贸需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)可能支撑出(chū)口增速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元(yuán)、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)增(zēng)速，M1增(zēng)长(zhǎng)有望(wàng)继续(xù)回(huí)升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)中国宏观数据预览

　　工业：工业生产及物(wù)流景气度环(huán)比(bǐ)有所回落，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上(shàng)游(yóu)工业开(kāi)工率总(zǒng)体持稳：焦化开工率环比上行3个百分(fēn)点、高炉开工(gōng)率环比回升(shēng)2个百分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月下行2.7个(gè)百分点至49.2％的收缩区间，且4月(yuè)物流指数环比有所下滑、较21年同(tóng)期(qī)跌幅有所(suǒ)扩大(dà)：4月，整车物(wù)流指数(shù)较3月均值环比(bǐ)下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物(wù)流园区吞吐指(zhǐ)数(shù)环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工(gōng)业生产景气度(dù)环比有所下行(xíng)，但(dàn)受去年同期(qī)低(dī)基数提振同比(bǐ)有所上(shàng)行，尤其是汽车、电(diàn)子、机械电子(zi)等受疫情影响较大的工业生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零：预计4月(yuè)社(shè)会消(xiāo)费品零售(shòu)总额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民出行(xíng)及(jí)消费活跃(yuè)度(dù)仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客运量(liàng)较 2021 年(nián)同期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国(guó)电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展等(děng)线下活动拉(lā)动，4 月(yuè) 1-22 日(rì)乘用车(chē)零售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假(jiǎ)期居民此(cǐ)前受抑制(zhì)的(de)旅游需求得到集中释放，国内旅游出行人数及总(zǒng)收入(rù)均超过2021及2019年水平，人(rén)均旅游(yóu)消费恢复至2019年的(de)85％，显示(shì)“伤疤效应(yīng)”下(xià)居民(mín)消费倾向尚未修复至疫情前水(shuǐ)平（参(cān)考(kǎo)2023年5月4日发(fā)表的《快评：五一假期(qī)消费数(shù)据的三个亮点》）。

　　投资(zī)：同样受低基数(shù)提振(zhèn)，预计当月总(zǒng)投资同比小幅(fú)上行(xíng)至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制(zhì)造(zào)业投资(zī)回升至9％，房地(dì)产投资降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。高频数据(jù)显(xiǎn)示4月(yuè)以来地产需(xū)求较3月有所走弱，房(fáng)建开(kāi)工节奏也有(yǒu)所放缓。4月30大中城市销售(shòu)面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落(luò)；26城二手房(fáng)销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面，4月(yuè)百(bǎi)城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放(fàng)缓，玻璃库存(cún)持续下行，截至4月28日玻(bō)璃库(kù)存(cún)较3月(yuè)同(tóng)期下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月同(tóng)期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地(dì)产民企拿地及在手资金情况能(néng)否回暖，地产(chǎn)新(xīn)开工能否回升；2）地产销售动能能否再度(dù)上行。基(jī)建端，4月地方新增(zēng)专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元(yuán)小幅下行(xíng)但仍高于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食(shí)品价(jià)格(gé)持续回落但(dàn)核心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左(zuǒ)右(yòu)。内需环比回落拖累食品(pǐn)价(jià)格下行(xíng)：4月农产品批发价格200指(zhǐ)数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发(fā)价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小(xiǎo)幅(fú)上行，核(hé)心CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装(zhuāng)服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继(jì)续下行：一方面，2022年4月PPI同比基(jī)数总体较高；另一方(fāng)面，海外经济(jì)动能继续减弱且内需仍(réng)待(dài)恢复，工(gōng)业品(pǐn)价格同比继续回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原(yuán)油价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商品(pǐn)价格总指数环比上行0.4％，但矿产(chǎn)及金(jīn)属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较3月小幅(fú)回落，而进口(kǒu)降幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸(mào)易(yì)顺(shùn)差可能录得880亿美(měi)元左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及外贸需求(qiú)回暖可能支(zhī)撑出口增(zēng)速维持(chí)高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的(de)同比(bǐ)增(zēng)长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速(sù)（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或保持较(jiào)高增长》）。此外(wài)，我国和亚(yà)太、非洲、甚(shèn)至拉(lā)美(měi)的一体化产(chǎn)业链(liàn)、需(xū)求链的格(gé)局(jú)不断(duàn)优化，出口增长韧性可能超预期(qī)（参见(jiàn)《中国出口产业(yè)链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增(zēng)贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外(wài)，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有(yǒu)望继(jì)续(xù)回(huí)升——M1-M2剪刀差可(kě)能收(shōu)窄。预计4月(yuè)新(xīn)增人民币(bì)贷款约(yuē)1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中(zhōng)长期贷款延(yán)续年初至今的(de)较(jiào)强势头、购(gòu)房需(xū)求回升背景下房(fáng)贷/居民(mín)贷款(kuǎn)需求有望继(jì)续企稳(wěn)回升，政策(cè)性银行金融工具继续带(dài)动基(jī)建投资和企(qǐ)业中长期贷款增(zēng)长，信(xìn)贷(dài)周期或(huò)继续保(bǎo)持强势。信贷推动下，社融同比增速或上(shàng)行至(zhì)10.6％左右(yòu)，而企(qǐ)业债、股权(quán)及(jí)政府债融资较去(qù)年同期略有走弱(ruò)。财政方(fāng)面，去年留抵(dǐ)退税(shuì)低基数下，财政收入增长有望回升；财政支出、尤其民(mín)生和基(jī)建相关支出有望保持(chí)较快增(zēng)长(zhǎng)——预计政(zhèng)策性(xìng)银行(xíng)金融工具仍是近期准财政的主要(yào)发力渠道。

　　风险(xiǎn)提示：消(xiāo)费复苏不及预期、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章来源<77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023/p>

　　本文摘自2023年5月5日发(fā)表的《增长(zhǎng)动能环比走弱(ruò)、低基数(shù)效应凸显》

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