如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(bi过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处àn)”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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