近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思(lái)成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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