当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲g alt="突发！危(wēi)机升级！债务僵局(jú)难解，拜登紧急谈判！美监管罕见发布！油脂反转行情能否持续" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格(gé)的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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