财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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