财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策琪琪格蒙语什么意思等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎ琪琪格蒙语什么意思n)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块琪琪格蒙语什么意思成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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