在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏(fú)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使在职教育是什么意思，补充在职是什么意思量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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