存货周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析(xī)时(shí)，发现存(cún)货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等(děng)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流能(néng)力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一(yī)经营风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面(miàn)，进而对(duì)股价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货(huò)周转率同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百(bǎi)分(fēn)点，与(yǔ)上游(yóu)硅(guī)料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售(shòu)等因(yīn)素有关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在年报(bào)中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大公司经(jīng)营(yíng)体量较大(dà)的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行趋(qū)势的背景下(xià)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需(xū)要不断(duàn)通过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观(guān)带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研发(fā)费用增(zēng)长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了(le)国内首(shǒu)款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以(yǐ)上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众(zhòng)多行(xíng)业(yè)领(lǐng)域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量销(xiāo)售(shòu)或(huò)达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大