A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投siki老师是哪个大学的？入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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