国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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