当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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