5月(yuè)23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军="医药板块底部或已(yǐ)现(xiàn)？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季(jì)度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的基本面(miàn)正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情(qíng)受(shòu)益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企(qǐ)必(bì)须(xū)要(yào)给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在(zài)本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总需求(qiú)复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年(nián)医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召(zhào)开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民(mín)的基本(běn)医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重(zhòng)点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频(pín)出台，医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要(yào)加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的(de)机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较(jiào)强的研(yán)发能力。

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