5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药(yào)、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史较低(dī)分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的(de)业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入(rù)增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达(dá)到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部(bù)分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结(jié)构(gòu)性的分(fēn)化是非常明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目(mù)前在(zài)总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义下(xià)移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下来的(de)工作中，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进(jìn)临床(chuáng)重点专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的(de)心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的(de)基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较大的(de)发展空间。其(qí)中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势加速(sù)进入(rù)医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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