射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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