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阅历是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在(zài)内的(de)“中特估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史平均水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月(yuè)以来(lái)，数(shù)字(zì)经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基(jī)本集中(zhōng)在国内(nèi)市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近年(nián)来(lái)经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带(dài)来包括(kuò)化学(xué)品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的(de)订(dìng)单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革推(tuī)动(dòng)造(zào)船企业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调(diào)整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确(què)定性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎ阅历是什么意思ng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确定性的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个(gè阅历是什么意思)月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。