在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(j最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ìn)2008年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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