北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下(xi作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确à)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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