财联社记(jì)者近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部(bù)分银(yín)行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关负责人对(duì)财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多(duō)家银(yín)行了(le)解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发(fā)布(bù)会上(shàng)公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市(shì)利(lì)率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一(yī)季度(dù)的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的近1触动的意思解释，颇受触动的意思个月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去(qù)年12月(yuè)水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士(shì)认触动的意思解释，颇受触动的意思为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没(méi)有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值是不(bù)断波(bō)动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融(róng)与发(fā)展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发(fā)行人(rén)大多(duō)是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的(de)定(dìng)价(jià)理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去(qù)年利率(lǜ)高位(wèi)时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 触动的意思解释，颇受触动的意思