5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增(zēng)量树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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