近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jī兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只n)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能力，兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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