本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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