金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义(yì)货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期(qī)多2729亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，对实(shí)体经济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发放的外(wài)币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源速(sù)评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回(huí)落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷(dài)款有较强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可(kě)能是因为一季度透(tòu)支了部分银行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū)求，而(ér)且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速(sù)与上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主因居民(mín)存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居(jū)民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而(ér)非企业活期存款大(dà)幅(fú)改(gǎi)善，和(hé)地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民(mín)币存款大(dà)幅减少的(de)问题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产品(pǐn)在(zài)季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对(duì)考核(hé)，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因(yīn)此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或(huò)许反映了企业(yè)经(jīng)营(yíng)活(huó)跃度有所提(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心tí)升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减(jiǎn)少符合(hé)季节性(xìng)规(guī)律(lǜ)。在本月数据中(zhōng)，居民端出现了新(xīn)增(zēng)存款，新(xīn)增贷款同时收缩的(de)情况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来看，4月及7月一般(bān)是(shì)居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心o)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出(chū)类(lèi)似居民加速偿还(hái)房(fáng)贷等(děng)结论。

　　对于居民(mín)存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申(shēn)万宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少更可(kě)能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招商(shāng)宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结(jié)构(gòu)特征依(yī)然明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大部分(fēn)，居民(mín)端(duān)中长期(qī)信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映了(le)居民(mín)端(duān)在前(qián)期购房需(xū)求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足(zú)的(de)情况。如果没有进(jìn)一步(bù)的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持在低位。

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