国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要(yào)经(jīng)济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本(běn)面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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