尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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