自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性在(zài)季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们(men)并不具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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