北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是(s防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行hì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(f防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行ēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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