用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来连中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(lián)续(xù)第(dì)三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司(sī)股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示(shì)，2022年(nián)公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价(jià)相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入(rù)资(zī)金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务(wù)企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云(yún)服(fú)务业(yè)务，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力云(yún)等(děng)云产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐(zhú)步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段(duàn)的(de)统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来(lái)看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目(mù)前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力(lì)信心(xīn)的(de)严重不(bù)足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)增幅远(yuǎn)高(gāo)于营(yíng)收增幅(fú)。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大(dà)的(de)提升(shēng)空间(jiān)。但(dàn)从(cóng)目(mù)前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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