钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是(shì)市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个(gè)人(rén)投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公司产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入(rù)类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司(sī)归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩(jì)变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过(guò)2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离子电(diàn)池项目的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子(zi)公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已审批(p决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思ī)通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池(chí)制造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖(lài)融资(zī)。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除(chú)了(le)资金实力有(yǒu)限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及(jí)电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子(zi)电池送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来(lái)才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年(nián)的(de)钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的(de)平衡(héng)作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完(wán)善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价(jià)格(gé)可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投资(zī)履历(lì)发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的(de)后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的(de)效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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