一度被称为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局(jú)，个人(rén)投(tóu)资(zī)者不仅在新(xīn)发基金中占据主流(liú)，存量产品(pǐn)也(yě)超(chāo)过了机构投资(zī)者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，在基金行业ETF投(tóu)教工作成(chéng)效显著，ETF交(jiāo)易工具优势被投资者逐渐认知，以(yǐ)及投资热点轮动加(jiā)快(kuài)、主题和行业(yè)ETF跟踪(zōng)效(xiào)率较(jiào)高等背(bèi)景下，国内资本(běn)市场(chǎng)正在(zài)经历股(gǔ)民转基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散风险，提(tí)高市场(chǎng)交易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可(kě)提(tí)高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立(lì)的(de)37只股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前(qián)一(yī)周披露的个人(rén)投(tóu)资者平均(jūn)占比83.9％，个人(rén)投(tóu)资者俨然成为新发权益ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市(shì)场数据看，2022年(nián)个(gè)人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分点，但(dàn)仍然在(zài)股票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的变化(huà)，华泰(tài)柏瑞指数投资部(bù)总(zǒng)监(jiān)助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示(shì)，2018年(nián)以前，权(quán)益类ETF的规模主要集中在(zài)几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机(jī)构投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家年以后，行业ETF如(rú)雨后春笋般(bān)出现，叠(dié)加全行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工具(jù)的(de)优(yōu)势(shì)，越来越(yuè)被普通个人投资者认知，从而使个(gè)人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占(zhàn)比较高的现象，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股市场持续(xù)回暖，投资者情绪比较积极，新(xīn)发产品募资环境比较好(hǎo)，也越来越受(shòu)到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转化而来，这些个(gè)人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率(lǜ)大(dà)概率更(gèng)高，相对于个(gè)股(gǔ)来说，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基(jī)煜研究也补充(chōng)道，个人投资者“买新(xīn)不买旧”的(de)理念扎(zhā)根(gēn)较深，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易新上市的ETF，而机构投资者对于(yú)时间成本的把(bǎ)控较严(yán)格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升(shēng)势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人在股票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平(píng)均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持(chí)有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为“机构投资(zī)者风向标(biāo)”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者占比较高的行业(yè)或主(zhǔ)题ETF，同期(qī)则从(cóng)60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态(tài)势(shì)中(zhōng)，个人投(tóu)资者在(zài)行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对份额也是(shì)在(zài)增长的，这一数据更代表了机构投资者对行业或主题(tí)ETF的认(rèn)可度也(yě)在不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工(gōng)作(zuò)在(zài)发挥(huī)作(zuò)用。”李沐阳表示，在(zài)下沉(chén)调研的(de)过程中，我们发现大部分投(tóu)资者都会将(jiāng)较为低中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜移默化(huà)中，宽(kuān)基ETF扮演了资(zī)产组合配置(zhì)中的一个重要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰基(jī)金也补(bǔ)充道，由于近年来行(xíng)业轮动加快(kuài)，而宽基ETF可以帮助投资者把握比(bǐ)较(jiào)均衡的投资机会，受到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)，投(tóu)资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢迎(yíng)；而在市场上行(xíng)时，行业和主(zhǔ)题异彩(cǎi)纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又大，风险偏好也(yě)随之上升(shēng)，所(suǒ)以行业和主题ETF占比则会(huì)提(tí)升。

　　基煜研(yán)究也(yě)表(biǎo)示，近(jìn)五年(nián)市场成交热情的(de)提升带来了A股(gǔ)市(shì)场的(de)大幅发展，个(gè)人投资者入市规模激增，而在经(jīng)历了(le)多种(zhǒng)行情风(fēng)格的锤炼(liàn)后(hòu)，尤(yóu)其(qí)是操作难度(dù)较高的2022年之后，投资者们对于跑赢基(jī)准的难度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟(gēn)上(shàng)基准的(de)步伐；另一方面，近几年(nián)投资热点(diǎn)轮动较快，新的投(tóu)资领域带来了大量的(de)学习成本，而ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低，运作透明(míng)度较高，因而(ér)逐(zhú)步获得个(gè)人投资者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析，一是(shì)随着A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个人投资(zī)者对于β收益的认知将越(yuè)来(lái)越深(shēn)入，近几年可以(yǐ)看到更多投资者会基于大势(shì)选择宽基投资工(gōng)中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清晰(xī)，如消费、新(xīn)能源、医药等，因此行业主题基(jī)金ETF更(gèng)容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交(jiāo)易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示(shì)，长(zhǎng)期来(lái)看，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场个人占比超过(guò)机构，有利于股(gǔ)民转为(wèi)基民，为投资者分散风险，提(tí)升交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大都由股民转化(huà)而来，个(gè)人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比个股(gǔ)可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也(yě)能够(gòu)获(huò)得交易的参与(yǔ)感，于是(shì)更多(duō)选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此(cǐ)个人投资(zī)者选择ETF而非股票(piào)，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可(kě)能交易频(pín)率更(gèng)高，也更容易受到市场消(xiāo)息的影(yǐng)响，这对于我们基金管理人的持(chí)续运营和投资者陪(péi)伴都提出(chū)了更(gèng)高的要求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比可能会(huì)带来更活跃的(de)交易，并带来(lái)更有(yǒu)吸引力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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