财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在cos180°是多少，cos180度等于多少信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从cos180°是多少，cos180度等于多少去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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