近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分要受制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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